| 标题：关于推进哈尔滨市国有资产资本化证券化的研究 | ||
| 关于推进哈尔滨市国有资产资本化证券化的研究 市专顾委财政金融专家组 一、国有资产资本化、证券化的涵义 国有资产资本化，是指把国有资产量化为资本。凡是能够增值的国有资产均可量化为资本。能够增值的国有资产不仅是指国有独资企业、国有控股企业、国有参股企业中以厂房、设备等形态存在的国有资产，而且包括以土地使用权、商标权等形态存在的无形国有资产，煤炭、森林、原油、金属矿等自然资源中所有权归国家的部分。国有资产资本化就是把这些资产量化为国有资本。 国有资产证券化，是指把国有资产通过证券来表现，证券的市场价格成为国有资产市场价值的计量依据。 国有资产证券化一般经过两道程序，第一道是国有资产资本化，第二道程序是国有资本证券化。国有资本证券化最理想的形式是把国有资本变成上市公司的股票。一般用国有资本证券化率来反映国有资产证券化水平，其中证券一般用股票来代表。国有资本证券化以后，可以计算证券化后的国有资本市场总值。从广义上说，国有资产证券化还可以包括以国有资产作支撑发行债券、信托计划、受益券、基金等。 二、哈尔滨市国有资产存量概况 哈尔滨市国有资产经过增值攀强发展模式、增资扩股战略重组模式、跨国重组内外互动模式、捆绑出售提升产业模式、分步推进整体突破模式、搭台引资整合产业模式、先走后破依法退出模式、利用政策破产退出模式、引资重组整体退出模式和市场竞价择优出售模式，减少了总量，优化了质量。2010年末，哈尔滨市国有及国有控股企业共计530户，这些企业的资产总额约为1500亿元，其中净资产总额约为548亿元，净资产中归母公司的部分约457.19亿元，可视为纯粹的国有资产账面价值，见表1。 2010年末哈尔滨市国有及国有控股企业资产数据表 表1 金额单位：亿元 企业类别 户数 资产总额 负债总额 净资产总额 归母公司 净 资 产 资产负债 率（%） 一、全市合计 530 14,999,984 9,519 ,965 5,480 ,019 4,571,924 63.47 （一）市本级 347 13,660,315 8,143,783 5,516,533 4,608,438 59.62 1.直管企业 261 13,191,470 7,675, ……（快文网http://www.fanwy.cn省略1646字，正式会员可完整阅读）……
哈尔滨市本级直管企业国有资产具体数据见表3。 三、哈尔滨市国有资产资本化、证券化的现状分析 （一）哈尔滨市国有资产资本化、证券化的现状 从形式上看，除了资源型国有资产和无形国有资产以外，哈尔滨市经营性国有资产已经全部实现了资本化。截至2010年末，哈尔滨市530户国有及国有控股企业的实收资本总计213.2亿元。其中国有资本（含国家资本和国有法人资本）190.3亿元，占总资本的89.25%。见表4。 哈尔滨市国有资产的证券化主要表现为上市公司股本中的国有股本。截至2010年末，在证券交易所上市的哈尔滨市国有股本共计11.0亿股，按照每股1元面值计算，就是11.0亿元，占哈尔滨市5家上市公司总股本的38.51%，占哈尔滨市190.3亿元国有资本的5.78%，见表5。 （二）哈尔滨市国有资产资本化、证券化存在的制约因素 1.资本市场发展水平的制约。资本市场发展水平主要表现为三个方面。一是资本市场结构。健全的资本市场结构从交易对象看由股票市场、中长期债券市场、中长期贷款市场和相关的衍生品市场构成；从市场组织形式看由证券交易所市场、场外交易市场如产权交易市场构成。二是资本市场规模。发达的资本市场涵盖的企业面较广，例如美国90%以上的股份公司是资本市场的上市公司。三是资本市场的制度完善程度、资本市场监管效率的高低、资本市场主体的自我约束力大小等。 2010年末哈尔滨市本级直管企业国有资产数据表 表3 金额单位：万元 序号 企业名称 企业性质 资产总额 所有者权益 注册资本 利 润 总 额 应 缴 税 金 合 计 其中：国有资本 金 额 比 例（%） 1 哈药集团 国有控股 1781347 1005318 370000 166500 44.7 190274 142617 2 哈工业资产经营公司 国有独资 1355571 54546 80000 80000 100 7005 38004 3 哈投资集团公司 国有独资 1883266 756360 500000 500000 100 74818 43682 4 物业供热集团 国有独资 785714 239433 22387 22387 100 -16428 4524 5 城投集团 国有独资 5652636 2910090 500000 500000 100 957 3303 6 供排水集团 国有独资 963309 278426 77078 77078 100 -7046 7338 7 综合建设开发总公司 国有独资 417504 182 068 101900 101900 100 16902 7952 8 哈建工集团 国有独资 190743 23178 5019 5019 100 -32 5444 9 渔业集团 国有独资 62075 38293 36914 36914 100 1877 741 10 电子仪表工业总公司 国有独资 31333 -5648 5385 5385 100 834 1055 11 马迭尔集团 国有控股 30405 -3233 4373 2360 54 5 997 12 创投集团 国有独资 37566 37271 50000 50000 100 1024 345 13 合 计 13191470 5516101 1753056 1547543 270192 256003 资料来源：哈尔滨市国有资产监督管理委员会 2010年末哈尔滨市国有及国有控股企业资本数据表 表4 金额单位：万元 企 业 类 别 户数 实收资本（股本） 国 家 资 本 集 体 资 本 法 人 资 本 其中国有法人资本 个 人 资 本 外 商 资 本 一、全市合计 530 2131632 1765454 400 165882 137113 33396 166500 （一）市本级 347 2021947 1666174 400 156987 128379 31886 166500 1.直管企业 261 1933962 1595211 400 141322 112715 30529 166500 2.非直管企业 86 87985 70963 15665 15665 1357 （二）区县 183 109685 99281 8895 8734 1509 1.区属企业 75 82125 80291 1684 1523 150 2.县属企业 108 27560 18990 7211 7211 1359 资料来源：哈尔滨市国有资产监督管理委员会 2010年末哈尔滨市上市公司国有股本数据表 表5 金额单位：万元 序 号 企 业 名 称 总股本 （万股） 其中国有股本 股数（万股） 国有股本 比例（%） 净 资 产 收益率（%） 1 哈药股份 124200 43171 34.8 18.08 2 三精制药 38699 17327 44.8 19.99 3 哈空调 38334 13045 34.0 10.13 4 哈投股份 54638 23817 43.6 12.54 5 阿继电器 29843.50 12653.10 42.4 4.39 合 计 285714.50 110013.10 38.51 资料来源：哈尔滨市国有资产监督管理委员会 目前在我国的资本市场中，场外交易市场不发达；股票市场的规模与国民经济规模相比还比较小，股票市场对企业的容纳量十分有限。主要原因是我国股票市场的对外开放程度较低，外资进入我国股市的合法途径主要是向中国证监会申请成为合格_机构投资者（QFII）按照批准的投资额度进行投资。股市中的资金主要是境内个人和机构投资者的资金，而我国的经济发展水平决定了这些资金难以承受境内企业大量上市的压力。从债券市场看，我国的债券市场主要体现为上海证券交易所和深圳证券交易所的股市交易系统和银行间的债券市场。股市交易系统中的债券交易量较少，主要原因是投资者具有股票投资偏好，对债券交易缺乏兴趣，加之债券品种以长期债券居多，债券收益率也不高，投资者对长期持有债券缺乏耐心，一夜暴富的投机意识较浓。我国资本市场的制度也有很大缺陷，市场监管效率较低，资本市场自我约束力和外部约束力均较弱，严重挫伤了投资者的投资积极性。针对资本市场发展水平的制约，在选择哈尔滨市国有资产资本化、证券化的途径时，应该重视对已上市公司的充分利用，以及对场外交易市场的利用。 2.本地经济发展水平的制约。较高的经济发展水平主要表现为产业结构合理，各行业协调发展，企业产销两旺，经济总量较大，环保得力，盈利企业数量占总企业数量的比重较大，居民就业率较高，居民收入较多，社会福利待遇满足居民的正常需要。在较高的经济发展水平条件下，国有资产资本化的机会多，证券化的效率高。哈尔滨市的经济发展水平比较低。代表经济总量的地区生产总值不大， 2010年为3665.9亿元人民币，在15个副省级城市中排在第12位；人均生产总值为36961元人民币，在15个副省级城市中排在最后。2010年哈尔滨市城市居民家庭年人均可支配收入17556.8元，在15个副省级城市中也排名最后。 3.国有资产质量的制约。国有资产证券化的最佳形式是成为上市公司的 ……（未完，全文共11848字，当前只显示4278字，请阅读下面提示信息。收藏关于推进哈尔滨市国有资产资本化证券化的研究） 上一篇：新形势下哈尔滨蔬菜产业发展的对策研究 下一篇：哈尔滨市对俄经贸科技合作反思与发展研究 相关栏目：金融 综合论文 大学生 调研报告 |