| 标题：防范和化解铁路企业金融风险调研报告 |
| 防范和化解铁路企业金融风险调研报告 铁路企业作为现代化经济体系的重要组成部分，其金融风险不仅可能影响到企业自身的高质量发展，还涉及到国有资产的保值增值问题，并且有可能通过直接或间接的方式影响到现代经济体系的建设进程。 一、铁路企业金融风险分析 （一）铁路企业金融风险对现代化经济体系的影响现代化经济体系是全面建成社会主义现代化国家的坚实基础和必然要求。铁路一直以来都是牵系市场经济运转和社会生活运作的桥梁和纽带。一方面，铁路建设直接拉动投资，从而促进经济增长；另一方面，铁路，特别是高铁，大大改善了城市间的通达性，从推动区域经济发展、加速产业结构转型、畅通国内大循环等多个方面推动经济高质量发展。因此，在建设现代化经济体系的进程中，铁路占据着举足轻重的地位。在全面建成小康社会和全面建设社会主义现代化强国的总体目标下，党中央曾多次在会议中反复强调，要牢牢守住不发生系统性风险的底线，党的十九大报告更是将“防范化解重大风险”摆在了“三大攻坚战”之首。在建设现代化经济体系的进程中，尤其要注重防范突发性强、波及面广、危害性大的系统性金融风险。从企业层面来看，稳债务是防范和化解系统性金融风险的首要任务，而普遍存在较高财务杠杆率的国有企业就是稳债务的主体。作为典型的资产密集型国有企业，铁路企业在建设规模稳步提升的同时，也造成了高水平的财务杠杆率。2021年年末，国铁集团资产总额89228.07亿元，负债总额59189.22亿元，资产 ……（快文网http://www.fanwy.cn省略1042字，正式会员可完整阅读）…… （一）外部风险成因 1.大规模的铁路建设。根据《中长期铁路网规划》，到2020年，铁路网规模达15万公里，其中高速铁路3万公里；到2025年，铁路网规模达17.5万公里左右，其中高速铁路3.8万公里左右；到2030年，高铁网将基本连接省会城市和其他50万人口以上的大中城市，实现相邻大中城市之间1至4小时的城市圈。铁路企业按照国家高质量发展要求，立足服务发展大局，保持合理有效的投资规模，圆满完成了各项建设任务，但同时也造成了铁路企业总负债和总资产同时增加，资产负债率始终维持在较高水平。 2.便利的债务融资环境。国企杠杆率普遍居高难下，客观来说，融资环境也起到影响。在各类型的债务融资中，金融机构等债权人对大型国有企业的贷款项目更为青睐，往往带有政府资金背后支持的预期，使得国有企业更容易获得外部债务融资，这为居高不下的杠杆率创造了环境。 3.复杂的国内外经济环境。宏观经济环境的变化直接影响到铁路企业的市场需求，例如2020年一季度受新冠肺炎疫情影响，铁路客票收入完成453亿元，同比减少474亿元、下降51.1％；其他收入完成464亿元，同比减少222亿元、下降32.3％。因经济冲击而骤然下降的需求规模必然对铁路企业经营收入产生不利影响。此外，随着铁路企业扩展国际市场，还可能面临汇率风险、政治风险、战争风险等，这都对铁路企业的经营运作带来了挑战。多种不确定性会造成铁路企业资金周转困难并增加现金流压力，进而转化成债务风险。 （二）内部风险成因 1.铁路行业的特殊属性。铁路在国家发展战略中具有重要的支撑作用，承担着不同于一般盈利性企业的政治责任和社会责任。因此，铁路企业在建设、管理、运营等领域都受到政府相关部门的约束。一方面，铁路在运营上难以完全实现商业化运作，这直接影响铁路企业的盈利收入；另一方面，铁路行业存在较高的融资约束，导致社会资本难以实质性地参与铁路运营，因此铁路企业在创新融资方式上仍存在较大挑战。 2.落后的资产负债管理模式。铁路作为拥有庞大债务规模的资产密集型企业，大部分资产负债管理方式与铁路行业突飞猛进的整体发展状况及社会信息化的发展水平还不相匹配。例如在资产方面，铁路初始投资大、回收周期长等特点导致资产报酬率较低，同时铁路企业特别是运输企业，资产管理不规范，权责关系不明确，严重影响了铁路优质资产的开发与利用。在负债方面，铁路企业仍较多地依赖传统债务融资。 3.不充足的资本化运营。适当的资本运作手段能够盘活铁路资产，在为企业带来流动资金的同时控制债务规模，这对于降低债务水平、减少债务成本支出具有重要意义。铁路企业的快速发展形成了大量优质资产，奠定了雄厚的物质基础，但尚未形成与之配套的资本运营模式，资本化运营程度严重不足。以上市资产为例，目前铁路企业中仅有广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、京沪高铁等七家上市公司，上市资产占资产总额比例约为5.4％，低于其他央企近30％的资产负债率水平，同时远低于美国和日本等发达国家的铁路证券化率（约60％～70％）。因此，如何通过资本运营更好地实现金融赋能铁路实体经济、金融助力防范债务风险是铁路企业亟需重点研究的问题。 三、防范和化解铁路企业金融风险的具体措施 _总书记指出，中国在防范化解各类风险隐患上“关键在于办好自己的事”，对于铁路企业这一判断同样具有指导意义。铁路企业要从自身出发，立足于企业内部的金融风险成因，从根本上防范和化解金融风险。 （一）厘清各方权责，探索市场化改革方案 铁路企业市场化改革是缓解债务压力的_机制保障。2017年9月以来，铁路改革在公司治理结构、国有资产管理_上逐步发力，为铁路资产的资本化运作创造了良好的机制保障。2020年国铁集团工作会议指出，在实行公司制_的新形势下，准确把握好铁路企业与政府部门、铁路企业与市场、国铁集团与所属企业之间的关系，加快构建适应法制化市场化经营要求的国铁企业。 1.铁路企业与政府部门的关系。在市场化的改革中应首先科学界定政府和铁路企业在铁路线路运营管理上的职责边界。对于公益性线路，铁路企业应与地方政府协商构建公益性运输补贴制度；对于经营性线路，构建相对灵活的合理定价机制，强化国有资本运作，提高资本回报率。 2.铁路企业与市场的关系。根据国外铁路的发展经验，日本新干线的网运一体化和意大利NTV高铁运营公司的网运分离模式都取得较好成果，可鉴于铁路最优市场化改革途径没有定论，我们还需要积极探索寻找适合本国铁路发展环境和资本市场环境的改革路径。在市场化的探索中，我们需区分不同性质的铁路企业。一方面，路网公司确保国家的绝对控制，以国有独资公司的形式存在，在进一步实施股份制改造的过程中，确保国有资产的绝对控股地位；另一方面，运营领域的公司可深入推进股份制改造和混合所有制改革，或进一步成为上市公司 ……（未完，全文共5624字，当前只显示2707字，请阅读下面提示信息。收藏防范和化解铁路企业金融风险调研报告） 上一篇：研讨材料：把握“五字诀”用好调查研究“传家宝” 下一篇：新形势下加强和改进财经管理工作初探 相关栏目：交通 铁路 公司 企业讲话 金融 金融讲话 调研报告 |