标题：企业治理结构、信息不对称与中小企业融资研究报告

企业治理结构、信息不对称与中小企业融资研究报告 摘要 : 本文对基于中小企业与银行信息不对称程度较大企业更为严重的假设，套用信贷配给理论的观点来解释中小企业银行融资难问题的思路提出了批评，认为大企业与银行之间的信息不对称程度并不亚于中小企业与银行之间的信息不对称程度，同时信息不对称所造成的“逆向选择”和“道德风险”直接影响着中小企业的融资成本、融资结构和融资行为。信息不对称问题是导致银行信贷配给的根本原因，但信息不对称问题在大企业和中小企业都存在，中小企业受银行信贷配给影响更大的深层次原因在于其特殊的治理结构。文章对中小企业融资难问题的特殊制度因素进行了分析及探讨。 关键词 : 中小企业；信息不对称；治理结构；信贷配给 一、 引言 对于信贷形成的原因，西方学者从不同角度进行了探讨，Keeton(1979)认为，信贷配给是由于银行利润最大化动机而发生的，不是因为货币当局对利率上限的管制造成的，这是在一般利率的条件和其他附加条件下信贷市场上不能出清的现象。这表明：一是按照银行标明的利率，所有贷款申请人的需求得到满足，另一部分则被拒绝。Schmidt-Mohr(1997)在对前人的研究进行归纳的基础上，假设贷款项目在技术上是可分的，并引入了广泛风险中性假设，从而不仅使抵押品而且还使贷款额成为企业和银行的内生决策变量。贷款的数量配给和信贷风险的自我选择常常并存于信贷配给之中。 我国学者也从多方面对中小企业信贷配给产生的原因进行了分析。王霄，张捷（2003）则认为“信贷配给是转型经济中金融欠稳定的一个重要特征”，而且认为中小企业将会成为银行信贷配给的受害者。刘锡良（2006）认为，中小企业的信贷配给会造成中小企业缺乏有效的抵押担保或抵押担保不足，金融机构倡导的利润最大化原则也是产生信贷配给的一重要原因。所以中小企业信贷市场中的信息不对称，　……（快文网http://www.fanwy.cn省略1311字，正式会员可完整阅读）……　   更多相关文章：企业治理结构、信息不对称与中 在乡镇民营企业融资对接会上的讲话 创新产品政策、提升服务质效 全力解决和保障企业融资需求 帮助企业融资的几点建议 小微企业融资难论文 互联互保成企业融资陷阱值得警惕 政协提案：拓展思路 化解不良贷款 解决中小企业融资难问题 关于破解小微企业融资难问题的人大议案 论我国中小企业融资困境及对策探讨 贵州省中小企业融资风险研究 工业园区企业融资的障碍、成因及化解路径 关于**县中小企业融资情况汇报 ××县民营企业融资的困难与思考 民营企业融资渠道多元化问题调研 ；另一类是难以量化和传递的“软信息”，如“个人的特殊技能、偏好，特定机器的专用性知识，还有特定的未利用资源或存货的知识，以及套利机会的知识”等。大企业的信息公开化的程度是非常高的，所以银行就能够通过多种方法来了解相关的信息，但是由于那些容易编码、量化和传递的硬信息通常是公开化的信息。就一些软信息来说，采用更多的金融工具的那些有能力的大企业的内部管理结构以及生产经营活动往往是更加复杂的，而且他们和外面的经济活动的交往也是很多的，因此银行对大企业的软信息相对于其他来说可能更加难以的控制和把握。而管理结构相对简单，经济活动也比较不复杂，受到一些地域局限的中小企业信息更加的内部化，但是银行对这些企业软信息更加方便了解。国外银行开发出一些主要针对中小企业的关系型贷款的技术也说明了这一点，因为关系型贷款的策略取决于一些相关的借款的企业还有业主的个人偏好这样的软信息而做出的决定，获得和积累这些软信息是需要通过包括企业的利益相关者(股东、债权人、供应商和顾客等)和企业所在的社区等多种渠道，而且还需要企业与银行相互保持密切、长时间并且比较不开放的交易关系 ( Berger ,udell，2002 )。显然对与大企业来说这些条件是不容易满足的。所以，企业和银行的信息不对称的程度，是要和信息的特征、种类、容量还有银行和企业的组织结构等多方面的因素加以分析。总体来说较大企业比中小企业、银行的信息不对称程度比起来较小，然而套用信贷配给的理论观点解释中小企业银行融资难的问题是不具有说服力而且也是不严谨的。在我国有些学者提出“小银行优势”( Small Bank Advantage )在这个假说的基础上，从银行组织结构的角度来对我国中小企业银行融资难的问题进行了分析，其中一个观点是没有一个完善的中小金融机构体系是造成我国中小企业银行融资难的根本原因 (林毅夫，李永军，2001张捷， 2002 李志赞， 2002 ) 。比较认同的一个个观点是：中小金融机构缺乏完善的体系会在一定程度上加剧中小企业银行融资难的问题，但是中小企业银行融资难的问题应该还有更深层的原因，就实证的角度而言，即使那些中小金融机构体系比较完善的国家，中小企业银行融资难的问题也会存在。至于前述第( 4)种解释，认为，大企业、中小企业在非价格条件限制的作用并无不同。因为中小企业在地理位置的分布和资产的处置成本上同大企业没有实质差别。相反的是，中小企业的资产专用性指用于特定用途后被锁定很难再移作他用性质的资产应当相对较低，否则被上下游企业纵向一体化的可能性就相对较大。因此，对于那些认为中小企业在信贷筛选中处于不利地位是缺乏理论依据。 三、 企业治理结构与银行信贷配给 三、 企业治理结构与银行信贷配给 正如前面所描述的一样，如果没有信息不对称问题存在，那么中小企业贷款交易成本高和贷款风险大等问题都可以通过提高贷款利率的方式弥补。因此，信息不对称问题是造成企业银行融资障碍的根本原因。但是，信息不对称的问题在大型或小型企业里都存在的，只不过是造成银行信贷配给的信息问题有区别而已，中小企业为何收到的信贷配给的影响更大呢？因此，治理结构的特殊性是导致这一问题的内在原因。非对称信息在信贷市场上主要包括两类：一类是关于借款人或者说从贷款人借得货币资金(或者是投资项目)不对称的质量信息，了解自身企业的营业状况和资金财务状况(或者对投资项目的相关潜有的回报率)的借款人，但是对于贷款人来说，他并不是很了解。第二类是与借款人的信息不对称相互相互关联，贷款人对借款人选择高风险还是低风险的项目的选择并不了解。借款人利用第一类信息优势对贷款人进行诱签的合同主义属于逆向选择，借款人利用第二类信息优势在签订合同之后使得贷款人在不合规定的合同上签订合约称为道德风险。在我国的借贷市场上看，大型企业和中小型企业之间都会存在着信息方面的不对称为题。但是由于在治理结构上大型企业和中型企业存在着差异，信息不对称导致的是有区别的后果。世界各个国家对大型或者中小型企业的划分并没有一个统一的标准。一般来说，可以从定性或者定量的方式对二者结合的方式进行划分。将新制度经济的代表者加尔布雷斯，将企业分为两类，一类是“企业家的企业”，一类是“成熟的企业”。企业家的企业其中的意义是权利属于资本家，是所有权和经营权合二为一的，资本家和企业家的意义大致相同；而对于“成熟的企业”来说，技术结构层是其权利的_。此领导_主要由各个技术人员、专家等人员组成。从定性上来看，中小企业通常情况下两权是合二为一的。是“企业家的企业”；大企业则属于两权分离的状况，是“成熟的企业” 。世界上其他一些对中小企业的定义也都具有“企业家的企业”的特点，例如在英国，业主或者其他业主必须管理中小企业，而且不能够收到任何的外部制约，同时要企业的主要决断和日常方面的管理业主必须参与其中。不过在另外一些国家。比如美国和德国，其虽然没有明确规定业主必须承担具体管理职能，但强烈说明了业主对必须控制企业的运行。詹森和麦克林对企业治理结构和融资方面有着自己的一些见解。詹森和麦克林认为，当既不是企业经理又不是企业经营者的时候，在一方面，当他处于消费额外收益的状态时，却可能得到全部的好处但只承担一小部分成本，另外，经理在工作上的努力可能使得他要承担全部成本同时只收获一部分的收益。企业完全所有作者的价值大于企业的价值，二者之间的差异就是成本对于外部股权融资。剩余权益收益者是经理。就会遭受到约束经理自身财富的多少，但这在一定程度上又可以消除代理的成本。此时此刻突破这一限制的只有债务融资。但是债务融资在一定程度上会导致代理成本的增加。债务融资比例的不断上升，股东和经理有更大的果敢去做更大的项目，这样在一定程度上就能够获得成功的收益，但只有在有限责任制度之下把损失留给债权人去承担。然而，理性的债权人将正确地预期股东和经理的机会主义行为，减少对企业价值的评估。因此，举债成本的上升是由于债务融资比例的上升所导致，既债务融资的代理成本。詹森和麦克林得出结论，由股权代理成本和债权代理成本之间有着平衡关系，这个也决定了均衡的企业具有的所有权结构，最优资本结构对于企业来说是使二者的边际代理成本相等价从而使总的代理成本变小。詹森和麦克林对股东与经理、股东与债权人的利益冲突和因为这些关系而产生的融资代理成本问题的分析是精辟的，但他们在分析 ……（未完，全文共7078字，当前只显示3408字，请阅读下面提示信息。收藏企业治理结构、信息不对称与中小企业融资研究报告） 上一篇：街道_智慧党建服务中心揭牌仪式主持词 下一篇：单位员工关爱工作制度 相关栏目：公司 企业讲话 信息 大学生 调研报告 综合论文